现时处于宏不雅周期切换的明锐时期窗口，宏不雅要素主导大批商品价钱趋势。好意思国所处的宏不雅周期与宏不雅环境对豆油价钱走势的影响较大。

　　笔者展望，好意思联储本轮加息周期已参预尾声。自2022年3月早先本轮加息周期，至本年11月好意思联储所有加息525个基点，基准联邦基金利率已升至5.25%—5.5%区间。近期公布的好意思国通胀、零卖数据均露馅通胀有所下行，进一步加强了好意思联储加息周期参预尾声的商场预期。

　　现在好意思豆需求较好，中国采购积极，好意思国大豆出口销售较为活跃。巴西农业机构的监测数据露馅，限制12月3日，巴西已完成83%的大豆造就权术，较前一周普及8个百分点，但还是过期于客岁同时的91%。巴西植物油行业协会暗示，巴西2024年大豆产量预估为1.647亿吨，与之前的预估抓平。巴西大豆产区天气会影响商场脸色，投资者需关心好意思豆出口及南好意思大豆产区天气情况。

　　供应方面，巴西北部亚马孙河流域干旱问题可能导致巴西南部口岸发运延伸，加向前期巴拿马运河限行要素，展望11月国内大豆到港延伸，12月入口大豆供应或偏宽松。中国粮油商务网追踪统计的数据露馅，2023年12月大豆到港量为927.8万吨，较上月预告的810.6万吨加多117.2万吨；较客岁同时的932.6万吨的到港船期量减少4.8万吨。现时，入口大豆盘面压榨利润与现货压榨利润均处于均衡线隔邻，展望后市豆油供应较为饱和。

　　图为豆油库存

　　库存方面，本年第三季度豆油开启去库经过，近期小幅累库。中国粮油商务网监测数据露馅，限制2023年第48周末，国内豆油库存量为116.9万吨，较前一周的111.6万吨加多5.3万吨。

　　与往年同时比较，豆油基差处于中低位水平，较上月有所拘谨。限制2023年12月6日，豆油2401合约基差在200—380元/吨，上周为200—350元/吨，11月同时为450—550元/吨。

　　图为豆油基差

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　　综上，近期好意思国公布的通胀、零卖数据露馅其通胀下行，展望好意思联储加息周期已参预尾声。现时影响商品商场的宏不雅要素在于好意思联储货币计谋转向的旅途和时期、大家经济场面以及中国经济复苏的强度。巴西大豆造就经过较慢，产量预估与之前抓平。国内入口大豆供应饱和，卑鄙采购脸色中性，近期豆油小幅累库。联接宏不雅、基本面和期间预备判断，豆油2401合约短期将测试下方复旧平台，中期将不绝区间震荡走势。（作家单元：安粮期货）

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